徐工機械：起(qǐ)重機1Q17有望迎來旺季行情

根據中國(guó)工程機械協會統計的主要企業銷量數據，與挖掘機類似，起(qǐ)重機銷量2012-2016 年連續5 年下滑（挖掘機銷量2012-2015 年連續4 年下滑，但于2016 年開(kāi)始回升），考慮到挖機庫存去化較顯著，起(qǐ)重機相對(duì)滞後(hòu)，我們認爲2017 年行業增速有望由負轉正。

徐工機械起(qǐ)重機産品主要包括汽車起(qǐ)重機、随車起(qǐ)重機、履帶式起(qǐ)重機以及部分其他種(zhǒng)類的起(qǐ)重機。其中，汽車起(qǐ)重機銷量占比最大、其次是随車起(qǐ)重機和履帶式起(qǐ)重機。通過(guò)協會銷量數據分析，公司主要起(qǐ)重機産品銷量增速從16 年9 月開(kāi)始均由負轉正，其中汽車起(qǐ)重機和履帶式起(qǐ)重機增速高于行業平均，随車起(qǐ)重機增速低于行業增速但也達到近20%。從曆史數據看，由于2016 年汽車起(qǐ)重機銷量數據處于曆史地位，我們認爲該品類起(qǐ)重機銷量複蘇持續性可能(néng)最強，1Q17 大概率高增長(cháng)。建議關注汽車起(qǐ)重機龍頭徐工機械。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行、基數效應減弱。